期鋼暴跌調查:投資者慘遭左右打臉 “復仇者”方正中期歸來
2015年股市的“A字”形走勢,如今又在黑色系商品期貨身上重演。 打開rb1610的K線圖,可以看到一個很明顯的“A字”圖形,螺紋鋼已將3月、4月的漲幅全部吃掉。至5月23日收盤,rb1610重回2000元/噸之下。 事實上,4月21日螺紋鋼見頂當日,中信期貨投資咨詢部副總劉賓便曾提出擔憂,“如果資金炒作的假設成立,那么暴漲之后,便是暴跌。”如今的行情,印證了劉賓此前的判斷。 “近期鋼價的下跌,實際上是對前期炒作的修正,而資金在高點時便已反手做空。”西南期貨鋼鐵研究員夏學釗指出,螺紋前20名席位4月21日凈多比例為10%左右,至5月23日時凈空比例已達到14%。 相比之下,部分投資者在本輪行情中卻遭遇了“左右打臉”的悲劇。 21世紀經(jīng)濟報道記者從華東某期貨營業(yè)部風控人員處獲悉,有個人投資者在4月初時做空鐵礦石,至500元/噸高點附近反手追多,結果在本輪下跌過程中一路強平。最終,初始投資的50萬元,離場時僅剩下8萬元,虧損比例達84%。 需指出的是,經(jīng)此一役,鋼材市場供需重歸平衡,加上5月后開始進入消費淡季,未來鋼價是否存在二次探底的可能仍是未知。此外,鋼廠也重回盈虧平衡點,而去產(chǎn)能政策亦難以短期內發(fā)酵,下半年鋼企盈利情況不容樂觀。 “打臉”行情 保證金交易、雙向交易機制,注定了期貨“一念天堂、一念地獄”的特點,其盈利和虧損速度遠超股市。今年黑色系商品的“A字”形走勢,則再次為投資者上了一堂生動的風險教育課。 自去年12月,黑色系商品見底后,螺紋鋼、鐵礦石等期貨品種開始緩慢反彈。今年3月初,在旺季消費預期、唐山鋼坯價格不斷上調的背景下,國內煤焦鋼期貨品種上漲速率迅速提升。 不過,從3月21日開始,鋼價展開了連續(xù)20天的回落。由于彼時市場供需情況尚未好轉,王宇(化名)亦從4月初開始嘗試做空鐵礦石,并于375元/噸的價位建立了底倉。 出人意料的是,黑色系商品4月11日開始了一輪新的飆漲,整個市場更是一度陷入“癲狂”狀態(tài)。 而已處于浮虧狀態(tài)的王宇,為了降低做空成本,在429元/噸的價位再次加倉空單。 悲劇自此開始,隨后鐵礦石價格一路飆漲,4月20日、21日更連續(xù)漲停。無奈之下,王宇只能認虧出局,并幾乎在鐵礦石的最高點500元附近,平掉了所有空單。 可是,人性的弱點在期貨市場里被無限放大,盈利的人想著賺更多的錢,虧損的人則想著努力挽回損失。 王宇也不例外,只是在黑色系暴跌的過程中,他再次不幸地賭錯了方向。 “平掉空單后,王宇便開始轉向做多,可是鋼價卻調頭向下,而王宇還是滿倉,然后就是沒有然后了。”前述風控人員告訴記者,鋼價一路下跌,王宇的賬戶一路被強平,入場時的50萬資金,最終只剩下了8萬元離場。 面對暴漲暴跌的行情,部分期貨職業(yè)炒手則選擇了遠離。 受朋友邀請,轉戰(zhàn)西安的炒手陳杰告訴記者,“自交易所提高保證金和手續(xù)費后,就沒怎么做過螺紋和鐵礦石了,部分主做黑色系的朋友也開始空倉休息。” 面對“癲狂”的商品市場,今年4月底開始,上期所、大商所和鄭商所三大期交所聯(lián)合下發(fā)多項限制過度投機的措施,內容涉及提高漲跌停板幅度、保證金標準和交易手續(xù)費等。 上述調控措施的效果立竿見影,推漲資金開始撤退。“比如焦炭,在提高手續(xù)費后,需要有三個點的盈利,才能對沖掉交易成本,多頭資金撤離后,黑色系價格下跌也很流暢。”陳杰表示。 相比之下,更為厲害的還在于對交易量的限制。陳杰介紹稱,“當投資者日內交易量達到一定標準后,交易所便會給予警告,這使得很多炒手選擇遠離黑色系商品。” 促使陳杰遠離的另一個原因便是,與鄭州不同,西安并沒有交易所專線,而炒手又對價格的短期波動十分敏感,面對4月暴增的成交量,其下單和成交速度也無法保證。 “復仇者”方正中期歸來 4月22日,本報《疑似江浙游資入場混沌天成遭逼空 三大期交所集體警示商品期貨風險》曾報道,在4月鋼價飆漲期間,方正中期席位做空螺紋,最后無奈認虧離場。 如今面對連續(xù)重挫的螺紋鋼期貨,“復仇者”方正中期果斷加倉空單。 從成交排行榜來看,方正中期席位遠落后于海通、申萬等席位,以此或可判定其空單主要以趨勢單為主。 上期所持倉數(shù)據(jù)顯示,自4月19日,方正中期大舉撤離后,該席位螺紋空單總持倉始終維持在5.5萬手至3萬手之間。 但是,在5月9日rb1610合約大跌6.89%當天,方正中期席位一舉新增空單7.9萬手,空單總持倉重歸10萬手以上。隨后,方正中期席位開始小幅增加空單,至5月13日時,該席位空單數(shù)量已達到13.9萬手。 雖然該席位詳細盈虧情況難窺全貌,但是若以5月8日至23日的結算價估算,方正中期目前至今每手螺紋盈利已達3310元。如果選取11日的持倉量為基數(shù),該席位螺紋空單浮盈已達3.8億元。 相比之下,前期被曝巨虧的混沌天成席位則顯得謹慎許多。從持倉情況上可以看出,混沌天成現(xiàn)已從主戰(zhàn)場rb1610合約上撤離,并開始緩慢移倉至rb1701合約上。 “剔除資金炒作的影響外,近期鋼材市場的供需情況也出現(xiàn)了不小變化。”夏學釗告訴記者,進入5月后,鋼材消費進入淡季,下游需求因素減弱,同時上游供給亦在不斷增加。 以今年3、4月份為例,3月份國內鋼鐵月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,4月份則是出現(xiàn)了日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的局面。 鋼鐵產(chǎn)量的升高,與鋼企已開始復產(chǎn)不無關系。今年4月,唐山松汀鋼鐵復產(chǎn);今年5月,昔日國內第二大民營鋼企海鑫鋼鐵也傳出復產(chǎn)消息,預計將于今年6月恢復成品材生產(chǎn)。 那么政策層面是否會帶來短期支撐呢?近期,各省市紛紛簽訂鋼鐵去產(chǎn)能目標責任書,其中河北在未來3至5年內,壓縮鋼鐵產(chǎn)能便高達1億噸。 夏學釗認為,目前國內去產(chǎn)能政策不斷推進,但是從國外去產(chǎn)能的經(jīng)驗上看,多維持在10年,甚至更長的時間里,所以預計短期內難以對鋼價形成支撐,“目前仍維持4月份高點,即為年內頂部區(qū)域的預測。” 受益于鋼價的小幅反彈,沙鋼股份等上市公司今年一季度業(yè)績出現(xiàn)好轉,3月、4月更是在鋼價反彈的帶動下,部分鋼鐵股更出現(xiàn)階段性上漲。 值得關注的是,鋼價的上漲不過是曇花一現(xiàn),經(jīng)過5月的連續(xù)下跌,鋼價再次跌回至鋼企的盈虧平衡點附近。 若下半年鋼價二次探底,屆時上市鋼企的盈利能力也將再次面臨考驗。也就是說,資金押寶鋼鐵行業(yè)拐點的邏輯,目前并不適用。
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